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熊股走牛与牛股走熊的背后
君信证券（www.kingnets.com)2006.11.12
熊股走牛与牛股走熊的背后
君信证券2006.11.12日
对于今年行情，我们在年初发布的信息中就指出大盘10月将创新高，随后面临一轮规模性调整。这也是去年底我们对市场前瞻性预言的一个主要研究成果，包括在去年下半年大盘仍在低潮徘徊时期，我们就指出“根据君信证券研究中心近期的研究资料，我们认为近期大盘站上1130点之后，有望走出5个季度或以上的回升行情。”（见http://www.kingnets.com/e0831.htm
或网络财经媒体转载
http://blog.cnfol.com/blogemail/articles/76236.html），这个观点发布到现在正好经历了5个季度的时间。
行情5-6月之后，我们看到市场更多的是以一种非集团性的个股方式展开行情，因此除了对石油石化行业之外，我们此前一直维持了偏空的看法。从下半年市场演化特征来看，最大的一个特征是上半年的大牛股纷纷大幅回落走低，与我们的分析十分一致；但另一方面，许多在行情从1000点-1600点这轮行情中表现一般甚至仍维持“熊市”格局的品种，开始有所表现，而这一点超过我们的预期。
下半年比较典型的熊股走牛的板块是银行股与地产股，以及相当数量的劣质股；直到10月之后，“大熊股”特征十分显著的钢铁、航空板块开始启动，并且随着中国银行、工商银行这样的超级蓝筹股的发行上市，银行、地产股更是节节走高。
当然，从个人投资喜好来讲，在我们成功把握和运作了去年以来最大的牛股板块有色金属资源股板块以及商业股板块之后，笔者个人除了对中国石化十分看好之外，其实并不看好银行、地产股。从某个角度来讲，目前银行、地产股，包括目前价格已经高高在上的商业股，排除人民币升值因素之外，笔者认为目前已经出现较严重的泡沫，从历史经验来看，国内的投资基金们一向是擅长于制造泡沫的，而最终也会在泡沫破灭之后付出沉重的代价。
市场在10月创出新高之后，11月上旬指数继续推高，动力几乎完全由占指数权重极大的大型蓝筹股推动。但如果投资者细心的做一个统计，八成个股在10月开始已经进入一轮调整行情中，而这个调整极可能是针对一年多来牛市行情的大调整的开始。
这一点在“走熊的牛股”中，表现的格外突出，军工航天板块、酒类板块、商业百货板块等牛股板块都进入一个风险较高的阶段，而银行、地产股的表现更让人产生一种“末路狂奔”的感觉。很多牛股已经步入熊途，更多品种目前价格在高位徘徊，仅仅因为基金的羊群效应，在趋势走坏之前抱团取暖的结果，一但趋势出现恶化，一轮大规模的结构性调整不可避免。
当然，2006年作为国内证券市场大发展的一年，一方面通过完善制度法规让破坏市场规则的公司或个人付出更高的代价，如顾雏军案，周益明案等，上市公司环境在改善；另一方面股权改制的成功以及市场走向繁荣，让资产证券化成为有利可图，将吸引越来越多优质公司和优质资产，上市公司质量得到提升；而随着中国银行、工商银行等关系国家命脉的超级蓝筹登陆A股市场，让证券市场在国民经济生活中的发挥越来越重要的作用，证券市场的重要性日趋显著，我们相信会有越来越多的投资者能从国内股市中分享到中国经济腾飞的收益。
因此，对于国内证券市场的前景，笔者又豪不掩饰自己长期看好的信心，根据最新的君信证券研究中心资料，我们认为明年市场依然存在重大投资机遇，其中比较看好的行业有汽车行业，资源类行业，石油石化行业等。但是市场目前阶段，我们认为整体风险已经积聚到一个较高的水平，不少行业品种有透支炒作和严重高估的可能，我们依然维持对早期“10月预言”的行情判断。
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2006.11.12日
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